据外媒报导，摩根士丹利今日公布投资研究报告，保持腾讯股票增持评级，将目标股价从270港元调低至310港元。　　以下为报告内容摘要：　　腾讯2017年第一季度业绩远超过了分析师的预期。核心的游戏业务展现出强大，突显了腾讯的研发实力。

此外，缴纳业务快速增长很快，沦为潜在的利润快速增长引擎。　　调低2017年营收和利润预期：腾讯2017年第一季度营收和利润皆远超过了我们的预期。为此，我们调低了腾讯整个2017年和2018年的营收预期，并将2017年和2018年净利润预期(基于非美国通用会计准则)分别调低11%和9%，主要归功于游戏和缴纳业务的推展。

在游戏方面，核心推动力来自《王者荣耀》。这是一款自律研发游戏，意味著享有较高的利润率。我们现预计，腾讯2017年营收将超过人民币2260亿元，同比快速增长48%。

基于非美国通用会计准则，运营利润率将超过36%。为此，我们预计腾讯2017年运营利润和净利润将分别快速增长40%和38%。　　电子货币服务PC和移动游戏推展递延收益快速增长：短期递延收益减少到人民币425亿元(环比快速增长36%)，较上一季度减少人民币113亿元。

相比之下，在过去的3年中，以往季度的短期递延收益涨幅在人民币30亿元至50亿元之间。整体游戏营收为人民币228亿元，同比快速增长34%。

第一季度，PC游戏营收经常出现了令人车祸的快速增长，主要归功于春节期间新的资料片的发售。移动游戏营收同比快速增长57%，主要归功于《王者荣耀》的强大展现出。　　广告-社交广告营收推展快速增长：广告营收为人民币69亿元，同比快速增长47%。媒体广告营收为人民币25亿元，同比快速增长20%。

社交/其他广告营收为人民币44亿元，同比快速增长67%。　　缴纳-毛利率之后快速增长：营收为人民币76亿元，同比快速增长224%，环比快速增长18%，主要不受缴纳和云服务的推展。毛利率从去年第四季度的20%提升到22%，意味著商业缴纳快速增长很快。

　　保持增持评级，将目标股价调低至310港元：　　1)核心的游戏业务展现出强大；　　2) 效果广告(performance advertising)的很大快速增长潜力；　　3)缴纳业务快速增长很快，中长期内运营利润率享有较小提高空间。

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